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军工行业成长预期继续看好推荐4只个股名单

发布时间:2019-09-27 17:36:41 阅读: 来源:钢筋调直机厂家

军工行业:成长预期继续看好 推荐4只个股(名单)

总体上,我们认为中长期看,军工重点公司未来几年仍将有较大的上升空间。看好下属市值小、重组潜力大的公司, 军工研究所改制方面,推荐航天动力、中航电子、国睿科技、中国重工等4股。

===本文导读===  【行业研究】银河证券:军工行业成长预期继续看好 | 低空空域改革多政策超预期  【个股研报】航天动力:关注科研院所改制机遇 | 中航电子:未来受益研究所改制  银河证券:军工行业成长预期继续看好  军工股近期处于震荡,成飞集成重大重组面临主管部门审批,其结果的不确定性在一定程度上影响市场对军工行业的预期和信心。我们认为,成飞集成的影响在于市场可能对军工核心资产的注入降低预期,但对军工行业的加快成长、改革改制和民参军等预期不会发生变化,因此,成飞集成的影响将是短期的、有限的、结构性的。  我们对军工行业中长期观点为:一、 丝路经济的发展和周边局势的缓和必须以军工力量对比的提升为基础,军工行业的成长预期继续看好。 二、军工股调整有利于军工集团加快推出企业类资产的运作。 三、军工领域研究所改制有望于明年两会前后突破。  总体上,我们认为中长期看,军工重点公司未来几年仍将有较大的上升空间。短期来看,建议调整中重点关注未来成长及资产整合预期明确、潜力较大的军工股。兵器集团改革重组预期可能最快,看好下属市值小、重组潜力大的公司, 军工研究所改制方面,我们看好航天动力、中航电子、国睿科技、中国重工等。(银河证券)  军工信息化:低空空域改革多政策超预期  11月22日,由国务院、中央军委空中交通管制委员会(以下简称“国家空管委”)组织召开的全国低空空域管理改革工作会议在京闭幕,国务院副总理、国家空管委主任马凯出席会议并讲话。  马凯强调,当前低空空域改革已经进入深水区和攻坚期,以促进通航产业发展和满足社会公众需求为目标,以构建安全高效便捷的低空空域管理模式、制度机制和服务保障体系为重点。 此前低空放开已有时间表。2010年11月,国务院、中央军委正式发布的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》指出:2016 年后低空放开进入深化阶段(见表1).2013年11月,中国民用航空局印发《通用航空飞行任务审批与管理规定》是政策开放的重要步骤:既明确规定除9种情况外,其他通用航空任务一律不需要申请和审批;又首次明确了民航、军队相关部门在通用航空飞行任务审批职责方面的事权划分。  马凯副总理讲话体现权威性。2014年4月的亚洲公务航空大会及展览会、第四届中国低空经济论坛分别由民航局副局长、空管委办公室发表媒体观点。  本次会议由马凯副总理出席,体现会议权威性。  航空法2015年立法预期与多法规制定大超预期。本次会议中,航空法已列国家立法计划,力争2015年进入立法程序。《通用航空飞行管制条例》《空域使用管理条例》等法规的修订制定,也取得实质性进展。此外,本次会议还讨论了《低空空域使用管理规定》《无人驾驶航空器飞行管理规定》《通航空管信息服务站系统建设和管理规定》《目视飞行航空地图管理规定》等法规草案。  力争2015年全国推开1000米以下空域改革。我国正在沈阳、广州飞行管制区,海南岛,长春、广州、唐山、西安、青岛、杭州、宁波、昆明、重庆飞行管制分区进行1000米以下空域管理改革试点,力争2015年全国推广。  推荐川大智胜和太极股份。低空放开的未来政策促进飞行器与飞行员数量激增,将为川大智胜两大业务空管软件和飞行模拟打开成长之门。2009年,十五所太极公司建设的民航气象传真广播系统改造工程顺利通过民航局空管局组织的行业验收,并后续在全国44 个空管中心站上线运行,太极通过该工程为民航空管信息化建设提供专业服务。预计十五所和太极股份将在空管数据库和基站信息化中收获新收入。(申银万国)

航天动力:中期下滑全年平稳,关注科研院所改制机遇  中期业绩下滑主要是受累下游传统行业产能过剩。受国内外宏观经济形势影响,公司产品所涉及的下游客户钢铁、煤炭、工程机械等行业持续低迷,公司相关产品增长趋缓甚至下滑,部分产品毛利率有所下滑,同期销售、管理费用有所增加,尤其是主要为钢厂配套的电机产品收入同比下滑31%,是构成公司业绩下滑的主要原因。  下半年是净利润主要贡献期,全年业绩不至于下滑。从公司历史业绩看,下半年才是公司业绩的集中贡献期,如图1 所示,过去三年(2011-2013)下半年贡献的利润分别占全年的70%、66%、75%,我们认为主要原因是占公司业绩比重较大的泵系统和化工装备等大型装备交付结算多集中在年底,虽然上半年业绩下滑较多,但下半年有望填补这一缺口,我们预计全年业绩将基本保持平稳。  泵及泵系统产品保持平稳增长将是业绩重要保证。泵及泵系统产品是公司核心产品,营收占比1/3 以上,毛利率20.66%也是公司各类产品中第二高,贡献公司近一半利润。上半年营收同比增长4.42%,我们预计全年基本保持稳定态势,未来募投项目是主要看点。  化工装备未出现实质性下滑。化工装备营收同比减少7.89%,但毛利率增加近2 个百分点,总体并未出现实质性下滑。同泵及泵系统产品类似,化工装备的交付也多集中在下半年,且公司在化工生物装备产品方面正在积极进行产业结构调整和经营模式转变,预计化工装备全年将实现小幅增长,仍是公司业绩重要支撑。  电机产品虽然下滑较多但对全年业绩影响较小。由于钢铁行业的低迷,公司主要为钢厂配套的电机产品收入同比下滑较大,我们预计电机产品全年小幅下滑;就历年的全年业绩看,电机产品占比略超10%。因此我们认为电机产品的小幅下滑对公司业绩的影响不大。  受益汽车变速器国产化,未来期待液力传动产品达产放量。中国汽车工业协会预测到2015 年国内自动挡乘用车产量达到2000 万辆,但目前配套自动变速器多为国外进口,或国外厂商在国内建厂生产。汽车液力变矩器是自动变速器关键零部件,是制约我国自动变速器技术发展的瓶颈之一,国产化是大势所趋。公司2013 年起以募集资金10 亿元投向“汽车液力变矩器建设项目”,项目建成后公司汽车液力变矩器纲领产量将提高到188 万台,年营业收入200000 万元、利润总额19977 万元,预计2015 年将全面达产,将为公司大幅贡献业绩。  大股东航天六院收入约为上市公司8 倍,关注科研院所改制进展。相比其他军工集团,目前航天系资产证券化率低,资  本运作的空间大。8 月7 日航天科技集团召开全面深化改革工作领导小组办公室会议,宣布领导小组办公室及专家咨询组成员名单,研究讨论集团公司全面深化改革六大专项工作方案。我们认为这意味着航天科技集团的改革开始进入实质性实施阶段。公司是航天六院(航天推进技术研究院)下属唯一上市公司。航天六院是我国液体火箭发动机研制、生产、销售的核心企业,除公司外还下属6 个研究所及生产厂、院校、医院等11 个单位,2012 年总收入突破100 亿元,同期未上市资产营收规模约为上市公司的7 倍,我们认为可重点关注科研院所改制带来的投资机遇。  盈利预测与投资建议:  我们预计公司全年业绩有望保持稳定,控股股东资产证券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,公司未来有望成为我国航天发动机的整体上市平台。我们预计2014-16 年的EPS 分别为 0.12、0.12、0.16 元,对应摊薄前的EPS 0.24、0.24、0.32 元;预计2014-16 摊薄后的BVPS 分别为3.49、3.57、3.68 元,目前航天系下属除公司外的A 股上市公司2014 年平均市净率为3.7 倍,考虑到公司的资产注入预期,我们认为公司2014 年的合理PB 应当在4.0-4.5倍之间,结合公司目前的股价,综合考虑后,我们给予公司六个月目标价15.00 元,首次给予“增持”评级。  风险提示:  宏观经济持续低迷导致业绩增速不达预期;科研院所改制进度或力度存在较大不确定性。(海通证券)  中航电子:业绩符合预期,未来将受益于研究所改制  (一)业绩小幅下降,基本符合预期  公司前三季度业绩小幅下降,收入同比降低1.35%,毛利率为10.55%,去年前三季度毛利率为10%,毛利率小幅提升,但是财务费用同比增长39%、管理费用也同比增长6%。  公司业绩基本符合预期,我们认为业绩下降的主要原因可能来自于两块:一是公司2013 年采取债务融资的方式收购航电企业,增加了今年的财务费用,预计约8000 万元;二是公司于2013 年12 月成立了商业创新中心,预计该中心今年的研发和运营费用为1.1 亿元左右,这两部分将可能降低EPS0.11 元左右。  公司今年6 月公告托管航电系统公司,航电系统公司盈利能力和成长性较好,13 年实现的收入和净利润分别为148.8 亿元和13.59 亿元。按千分之五的托管费率粗算,14 年可为上市公司增加约8000 万元托管费收入,这部分将增厚EPS0.05 元左右。  如果不考虑上述费用,预计公司 2014 年利润将增长 10%左右。  (二)未来将受益研究所改制,持续整合航电系统优质资产  公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台,目前公司已公告托管航电系统公司,资产注入预期十分明确。预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实,航电系统5 家重要研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强,如果注入,将对上市公司业绩有较大增厚。  投资建议  基于上述分析,预计公司14-15 年EPS 分别为0.32 和0.41 元。目前股价动态市盈率约90 倍。估值不具有优势。公司将显着受益于研究所改制。由于公司资产注入预期明确且待注入资产盈利能力较强,我们中长期维持“推荐”评级。(银河证券)

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